1. Resumen ejecutivo de la semana que termina.

La semana del 21 al 25 de septiembre de 2026 dejó un comportamiento desigual entre activos. Nasdaq y S&P 500 cerraron al alza, con una mejor resistencia relativa de la tecnología, mientras el DAX terminó ligeramente por debajo del nivel de inicio semanal. El EUR/USD retrocedió y el oro registró la corrección más clara del grupo analizado.

El patrón dominante fue una combinación de crecimiento todavía sólido y condiciones financieras menos cómodas. Los datos de actividad empresarial apuntaron a una mejora en Estados Unidos y la eurozona, pero las presiones de costes y el nivel de los rendimientos mantuvieron abierto el debate sobre la trayectoria futura de los tipos. La semana no terminó con una señal macro única, sino con una mayor dispersión entre activos.

2. LOS DATOS QUE DEFINIERON LA SEMANA, comparando actual, previsión y anterior cuando existan.

• Empleo de Australia: el cambio de empleo fue de +39,5K, frente a +21,5K esperado y -15,8K anterior. La tasa de desempleo subió al 4,6%, frente al 4,5% previsto y anterior. El dato combina creación de empleo superior a lo esperado con un ligero deterioro de la tasa de paro.

• Banco Nacional Suizo: el SNB mantuvo el tipo de referencia en el 0%. No había previsión ni dato anterior comparable en la ficha suministrada. La decisión fue confirmada por el Banco Nacional Suizo. (snb.ch)

• Peticiones iniciales de desempleo en Estados Unidos: 197K, frente a 201K previsto y 196K anterior en el calendario de la edición. El Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó una cifra de 197K para la semana terminada el 19 de septiembre y revisó la semana previa a 198K. (dol.gov)

• Confianza del consumidor de Michigan, revisión: 48,1, frente a 47,4 previsto y 47,8 anterior. Las expectativas de inflación se mantuvieron en el 4,6%. La Universidad de Michigan confirmó una lectura final de confianza de 48,1 para septiembre. (sca.isr.umich.edu)

• PMIs adelantados: en la ficha de calendario facilitada no constan los valores actuales de los PMIs de Francia, Alemania y Reino Unido, por lo que no deben presentarse como una comparación numérica completa entre actual, previsión y anterior. La publicación de S&P Global sí describió una mejora de la actividad en la eurozona y una mayor ventaja de crecimiento de Estados Unidos, aunque con presiones de costes todavía elevadas. (spglobal.com)

• En los mercados, tomando como referencia los cierres del lunes 21 y del viernes 25 de septiembre: Nasdaq Composite pasó de 26.522,54 a 27.068,72 puntos, aproximadamente un +2,06%; el S&P 500 pasó de 7.650,50 a 7.743,41, aproximadamente un +1,21%. El cierre del lunes fue recogido por Associated Press, y el cierre semanal por Yahoo Finance. (apnews.com)

3. Lectura conjunta de lo ocurrido en Nasdaq, S&P 500, oro, EUR/USD y DAX.

Nasdaq y S&P 500 terminaron la semana con ganancias, pese a la presión de los rendimientos. El Nasdaq mostró mayor fortaleza relativa, coherente con el impulso inicial de los valores tecnológicos y de semiconductores, aunque la subida no fue lineal y el mercado siguió sensible a los movimientos de tipos reales y nominales.

El oro se movió en sentido contrario: desde aproximadamente 4.390,30 dólares al inicio de la semana hasta una referencia cercana a 4.284,47 dólares al cierre del viernes, una caída aproximada del 2,41%. La corrección fue compatible con un dólar más firme y con una lectura de tipos menos favorable para un activo que no genera cupón, aunque no debe atribuirse a una sola variable. FXStreet describió al oro encaminado a cerrar la semana con pérdidas y bajo presión de las expectativas sobre la Reserva Federal. (fxstreet.com)

El EUR/USD retrocedió aproximadamente un 0,50%, desde 1,1488 hasta una referencia de 1,1430. El movimiento refleja una semana de mayor apoyo relativo al dólar, pero no permite concluir por sí solo un cambio estructural en la tendencia del euro.

El DAX pasó de 25.575,01 a 25.408,64 puntos, aproximadamente un -0,65%. Su comportamiento fue más débil que el de los índices estadounidenses, en un contexto en el que la mejora de la actividad europea convivió con incertidumbre sobre inflación, energía y condiciones financieras. El cierre del DAX y la referencia de EUR/USD fueron publicados por MarketScreener. (sa.marketscreener.com)

La lectura conjunta es, por tanto, de una rotación parcial hacia activos de crecimiento estadounidenses, mientras el oro perdió terreno y Europa mostró menor tracción bursátil. La relación entre todos los activos no fue perfecta: el avance de las bolsas estadounidenses coexistió con una corrección del oro y del euro, pero eso no implica que exista una causalidad única y estable para todos los movimientos.

4. QUÉ HA CAMBIADO para el trader respecto al inicio de la semana.

El punto de partida era un mercado más apoyado en la relajación de algunas presiones inmediatas sobre bolsas y petróleo. El cierre semanal deja un escenario algo distinto: los índices estadounidenses han ganado terreno, pero los rendimientos siguen siendo una variable de riesgo; el oro ha perdido parte de su impulso; el dólar ha recuperado apoyo relativo; y el DAX ha mostrado menor capacidad de acompañar a Wall Street.

También ha cambiado la lectura del crecimiento. Los datos de actividad no dibujan una recesión inmediata, pero sí una combinación incómoda de expansión y costes elevados. Para el trader, esto significa que una sorpresa positiva de crecimiento no necesariamente es positiva para todos los activos si también eleva las expectativas de tipos.

En el calendario de la semana siguiente deben distinguirse los datos ya publicados de los eventos pendientes. Las intervenciones de autoridades monetarias o políticas que aparezcan en el calendario futuro no deben tratarse como hechos ocurridos ni como catalizadores confirmados hasta que se publiquen sus declaraciones y se valore su contenido.

5. LECCIONES DE LA SEMANA, con gestión de riesgo y proceso, sin señales.

• No basta con acertar la dirección del índice: Nasdaq y S&P 500 subieron, pero el oro y el DAX siguieron trayectorias diferentes. La diversificación debe analizarse por factores de riesgo, no solo por número de instrumentos.

• Un dato de crecimiento fuerte puede tener una reacción ambigua. Si mejora la actividad pero aumenta la presión sobre la inflación o los tipos, el impacto puede ser positivo para unas bolsas y negativo para bonos, oro o divisas.

• Las cifras revisadas importan. Las peticiones de desempleo mostraron una cifra actual moderada, pero también una revisión al alza del dato anterior. El proceso debe incorporar revisiones y no limitarse a comparar el dato publicado con la previsión.

• La gestión de riesgo debe adaptarse a la dispersión. Cuando índices, oro, divisas y Europa no confirman la misma narrativa, conviene reducir el tamaño de las posiciones, evitar concentraciones temáticas y definir de antemano el riesgo máximo asumido.

• Las noticias corporativas aisladas no deben convertirse automáticamente en una tesis macro. Una operación interna, una recomendación sectorial o una noticia empresarial puede afectar a un valor concreto sin modificar la lectura del índice o de la economía.

6. CLAVE DEL CIERRE.

La semana termina con una ventaja relativa de la renta variable estadounidense, pero no con una confirmación amplia de apetito por riesgo. El mensaje central es la dispersión: crecimiento resistente, inflación todavía incómoda, dólar más firme, oro en corrección y Europa menos sólida en bolsa. Para el trader, la prioridad pasa por separar dato, reacción y narrativa, mantener un riesgo acotado y esperar confirmación antes de transformar un movimiento semanal en una conclusión estructural.

FUENTES CONSULTADAS

Forex Factory – calendario económico

Associated Press — cierre del 21 de septiembre de 2026

Yahoo Finance — cierre semanal de Wall Street del 25 de septiembre de 2026

MarketScreener — cierre del DAX y EUR/USD del 25 de septiembre de 2026

Departamento de Trabajo de Estados Unidos — peticiones iniciales de desempleo

Universidad de Michigan — Surveys of Consumers

Banco Nacional Suizo — decisión del 24 de septiembre de 2026

S&P Global — actividad económica de septiembre de 2026

FXStreet — evolución semanal del oro